半导体:产品量价齐升 市场稳步复苏

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投资要点

  主要指数5月涨幅进一步回落:09年5月份,费城半导体指数上涨4.9%,道琼斯指数上涨4.1%,台湾的电子零组件指数上涨10.05%,涨幅明显低于同期台湾加权指数,大陆的CSRC电子行业指数则上涨5.13%,也小于沪深300(3128.421,10.50,0.34%)指数涨幅。总体而言,主要指数5月份涨幅进一步回落,部分市场已经落后于大盘涨幅。

  行业数据显示半导体市场稳步复苏:09年4月全球半导体市场销售额为156亿美元,连续两个月环比上升;5月份的北美半导体设备BB值反弹至0.74,连续四个月反弹;DRAM与Flash合约价格稳中有升,同时半导体产能利用率迅速提升。这些都表明半导体市场正在稳步复苏。

  Foundry反弹幅度缩小,封测厂反弹幅度增大,Fabless增速加快:09年5月台积电与台联电营收连续三个月反弹,但反弹幅度大幅缩小;日月光与矽品连续四个月反弹,反弹幅度有所增大;联发科5月份营收增速有所加快。我们认为,Foundry反弹幅度大幅缩小意味着第一轮补库存高潮结束,封测厂增幅提高主要是因为IDM厂商大量释放封测订单,Fabless增速加快表明市场需求仍在稳定恢复,缓解了市场的担忧。

  行业投资评级:由于国内半导体行业股票估值较高,我们维持对半导体行业“中性”的投资评级。

  重点公司点评:士兰微(5.89,0.06,1.03%),3月份后逐月好转,LED业务仍会是今年亮点;长电科技(4.88,-0.02,-0.41%),掌握SiP封装技术并实现量产,未来空间巨大;通富微电(7.70,0.06,0.79%),拥有优质客户资源,发展稳健;华天科技(6.43,-0.08,-1.23%),拥有稳健的财务管理和优秀的成本控制能力,未来有较大潜力。

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